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在假装贬值的竞赛中，欧洲央行已经拉到了美国央行的前面。欧洲央行的数字打印银行储备余额正在快速上升，而美联储的储备在几个月前还处于平缓状态。欧洲人历史上首次宣称流动性过剩（他们的术语）超过3.3万亿欧元，并稳步上升。
在很久以前，这种洪流会引发主要用德语说的抗议嚎叫，魏玛这个恶劣的标签甚至在主流渠道中也会被松松地抛来抛去。如今，几乎没有人窥视。
其中一个重要的原因是，不断地、真实地充斥着反而是通货紧缩的信号在扩散和上升。在通货膨胀--或者至少是通货膨胀的早期迹象--应该出现的地方，尽管欧洲央行在QE节奏上取得了胜利，但仍然只有相反的信号。
不仅仅是目前的消费者价格的测量。顺便说一下，那些实际上是下降的，10月份负的CPI（和HICP的，因为他们在那里做）增长更多的负的（-0.3％同比；-0.5％在德国）。即使剔除欧洲食品和能源价格的波动（下降和上升），欧元区上个月的核心通胀率与前一个月（9月）的同比+0.2%相同。
换句话说，这两个月都创下了历史新低。
在债券市场，也就是债券市场，实际上，自8月下旬以来，德国联邦证券的收益率一直在稳步下行。10年期恒定到期利率在31日曾高达-0.39%的高位，但现在（截至本文发稿）已回落至-0.64%，离自己的历史低点近在咫尺。
债券的这一走势有趣的是(与施罗德和波尔斯的走势一样)，它几乎完全反映了美元的汇率、美国国债TIPS(美国通胀预期)的平台、利率互换利差，以及最重要的全球油价。并非严格意义上的欧洲疑虑。
更有趣的是，虽然几乎所有其他市场在8月底或9月的头几天就已经转为通缩（或者，与之前的再通胀方向相反），但没有转为通缩的是美国名义国债收益率。这些一直在小幅上升。
这不是你所期望的，除了美国政府市场和德国政府市场之间的最短跑偏离之外，其他任何东西都是如此。多年来，两者几乎一致地以近乎同步的方式进行交易。虽然在不同的水平，在任何一天的日常变化以及整体的方向和行为，这些已经是一个相当可靠的恒定的多年这些QE-follies。
无论是德国还是美国的政府债券投资者都不太相信他们的央行一直在出售（购买资产）的东西。当然，欧洲央行和美联储在这种时候，绝对不会急于描绘通胀的未来。
然而，有一个多月的时间，就像过去几个月一样，名义上的UST收益率上升，而其德国等价物则下降。那是在年年中。
疯狂的是，大多数人可能会记得这个时期是我们有生之年最好的经济繁荣。美国像欧洲一样，每一套央行行长都曾宣称二者都曾厚积薄发，只在最好的时期。
实际上，随着债券的交易，哪里都没有这样的事情。全球同步增长已经让人失望，到年1月，全球经济已经不同步了。欧洲，尤其是德国，从年一开始就跌得很惨。
当时欧洲央行的头号说书人马里奥-德拉吉（MarioDraghi）告诉全世界不要担心欧洲。进入第四年仍在进行的QE将确保这次跌跌撞撞不过是过渡性的。他说，对通胀和最终加速的预测仍然是毫无疑问的。
尽管他说这话的方式有些令人讨厌的不安。从年1月开始。
强劲的周期性势头、经济松弛的持续减少和产能利用率的提高，进一步增强了我们的信心，即通胀率将向低于但接近2%的通胀目标靠拢。同时，国内物价压力总体上仍然不大，尚未出现令人信服的持续上升趋势的迹象。
如果你不会说央行行长，我就翻译一下：我们的模型显示通胀率上升，就像我们想要的和急需的那样，但现在没有一点证据表明我们的模型是正确的。
就在德拉吉1月份讲话的时候，美元兑欧元（以及无数其他货币）已经停止了下跌。不祥的是，它随后开始上涨，而且在很多情况下涨幅相当大。不久之后，美元上涨时期典型的坚定残局开始以更明显的方式出现，无论官员们让媒体如何努力，都无法忽视。
于是，德国债券停止了再通胀的脚步（年2月），很容易，马上又回到了通缩型。德国、欧洲以及全球其他一堆地方的经济增长也停止了。
很明显，通货膨胀是不在菜单上的，因为它从来不在菜单上。只是在模型中。
当这一切在欧洲发生的时候（尤其是在新兴市场经济体，引发了一些官员在媒体上恳求美联储官员至少要
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