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核心观点
事件：公司发布公告，由董事长王文京先生兼任公司总裁，任期至公司年年度股东大会选举出新一届董事会并聘任公司高级管理人员之日止。
如何理解公司的战略转型决心？我们认为，从公司转型的时间线来看，能够更好的理解公司的战略决心。从畅捷通云到U8Cloud再到NCCloud，从iUAP5.0到Yonbip，再到公司总裁的更换，节奏越来越快，力度也越来越强。
股权激励行权条件量化公司云成长目标，定增投入Yonbip决心不变。
公司年发布了新一期的股权激励方案，考核条件为年营业收入达到亿元，云服务业务收入达到98亿元。从股权的层面由上到下落实对公司云业务的量化要求。
年12月30日，公司发布了年度非公开发行A股股票预案（二次修订稿），与之前的方案相比，整体募集资金的金额由64亿元减少至53亿元，定增46亿元投入Yonbip的金额没有发生改变。
剥离瘦身，上市公司主体更加专注于云业务本身。与过去相比，一个显而易见的变化是公司的发展由“三家马车”齐驱转向专注于云业务本身，上市公司主体陆续剥离金融业务，资源调配更加聚焦在云业务。年11月24日，公司公告了《分拆所属子公司用友汽车信息科技（上海）股份有限公司至科创板上市的预案》，有利于公司整体价值的提升。
投资建议：云计算赛道已经被海外证明是长期投资赛道。盈利预测考虑支付业务21年被剥离，并且认为公司因云转型将会加大费用的投入。因此下调公司-年的EPS分别为0.19元、0.09元和0.10元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；股权激励考核无法达成；大型企业推广进度不及预期。
重要声明
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